Mempelajari bagaimana imbal hasil dialokasikan kepada para pemain kunci bisa meningkatkan peluang Anda untuk mendapat pendanaan.
Ketika Anda menggalang pendanaan untuk startup Anda, akan membantu
jika Anda memahami bagaimana investor yang sedang Anda dekati akan
menghasilkan uang untuk mereka sendiri. Rumus untuk membayar para
investor seringkali tidak sesederhana mengambil laba atas investasi dan
mengalokasikannya sama rata kepada para pemain kunci. Untuk dana dari
angel fund, modal ventura dan kemitraan investasi lainnya, sering ada
formula rumit tentang bagaimana setiap individu yang terlibat dalam
pengelolaan investasi itu akan menghasilkan uang. Anda harus mengingat
rumus berikut ketika merancang pendekatan untuk penggalangan dana Anda.
Angel Investor
Angel investor biasanya membuat keputusan mengenai investasi pada
sebuah startup tanpa membayar orang lain untuk mengelola uang mereka.
Oleh karena itu, laba atas investasi mereka biasanya tidak akan
melibatkan pembayaran kepada perantara apapun. Hal ini bisa membuat
investasi startup lebih menarik daripada investasi berisiko tinggi
lainnya yang biasanya perlu membayar broker, pengelola keuangan atau
perantara lainnya. Salah satu pemegang saham di perusahaan saya pernah
berkomentar bahwa ia sangat senang dengan investasinya karena itu adalah
salah satu dari sedikit investasi “bebas komisi” yang dibuatnya secara
langsung. Tambahan 1 sampai 2 persen per tahun untuk komisi dan biaya
investasi bisa menjadi perbedaan yang signifikan dalam membandingkan
investasi startup dengan alternatif lain.
Angel Fund
Seperti yang saya sebutkan di kolom terdahulu, ada tren yang
berkembang dimana para angel investor bergabung dan dan berinvestasi
bersama-sama sebagai sebuah fund. Biasanya, fund semacam ini melakukan
investasi mulai dari $ 100.000 sampai $ 500.000 pada satu waktu dan
kadang-kadang ditambah dengan investasi pribadi dari seorang angel
investor. Fund semacam ini cenderung berskala kecil, sehingga sulit
untuk menggunakan pengelola investasi profesional untuk mengelola fund
tersebut. Namun demikian, sejumlah besar waktu dihabiskan untuk
mengorganisir pertemuan, koordinasi keputusan dan uji kelayakan yang
diperlukan untuk mengelola para angel tersebut dan memenuhi apa yang
dijanjikan oleh model investasi berupa angel fund.
Oleh karena itu, seringkali, angel fund memiliki satu atau lebih
profesional investasi – biasanya bekerja secara paruh waktu – yang
dibayar sebagai pengelola fund tersebut. Kompensasi yang mereka dapatkan
biasanya berupa uang tunai dan bonus berdasarkan kinerja fund tersebut.
Sifat dari kompensasi ini terkait dengan asal-usul fund tersebut. Jika
fund itu diprakarsai oleh manajernya, kompensasi itu biasanya lebih
besar dan terkait erat dengan kinerja investasi yang dibuat oleh fund.
Jika fund itu diprakarsai oleh para angel yang kemudian menyewa seorang
manajer untuk mengkoordinir pertemuan, perhitungan kompensasi cenderung
ke arah uang tunai daripada bonus kinerja.
Ini penting untuk Anda karena akan menentukan jika manajer investasi
untuk angel fund tersebut benar-benar hanya seorang penjaga pintu atau
sekaligus juga seorang kontributor yang tulus dalam pengambilan
keputusan investasi. Ketika mendekati angel fund dimana seorang manajer
dibayar berdasarkan kinerja fund, Anda harus ingat bahwa ketentuan dalam
kesepakatan biasanya akan melibatkan negosiasi dengan si manajer.
Dengan kata lain: Hindari godaan untuk mengabaikan si penjaga pintu
setelah Anda melewati pintunya. Dalam angel fund semacam ini, para angel
investor akan membuat pemungutan suara tentang apakah presentasi Anda
sukses dan kemudian menunjuk sebuah panitia kecil untuk melakukan uji
kelayakan dan menegosiasikan kesepakatan; kemungkinan besar, si manajer
akan duduk dalam komite ini.
Perusahaan Modal Ventura
Warren Buffet menggambarkan beberapa investor sebagai “kerumunan 2
dan 20.” Itu mengacu pada rumus yang telah populer di kalangan fund
investasi – terutama para hedge fund yang berinvestasi di pasar saham,
tetapi juga fund modal ventura yang berinvestasi di perusahaan swasta –
ketika membayar kompensasi bagi para manajer fund.
Biaya pengelolaan investasi dihitung sebagai 2 persen per tahun dari
total nilai fund ditambah 20 persen dari laba. Beberapa perusahaan modal
ventura dengan keterampilan khusus atau reputasi yang luar biasa bisa
menyetujui biaya hingga 3 persen dan 25 persen sampai 30 persen dari
laba, tetapi kebanyakan cenderung mengenakan biaya dalam rentang “2 dan
20”. Biaya dibayar oleh para investor, yang sering disebut sebagai mitra
terbatas. Ini berarti bahwa fund bernilai $ 500 juta membayar biaya $
10 juta per tahun, belum termasuk bagian yang didapat dari laba. Itu
cukup untuk membayar gaji besar kepada beberapa mitra, rekanan dan staf
pendukung.
Ada diskusi yang menarik di ranah blog tentang apakah rumus “2 dan
20” membuat para manajer investasi menjadi malas. Argumennya adalah
bahwa karena mereka mendapatkan gaji yang begitu besar, mereka tidak
bekerja cukup keras untuk melatih perusahaan mereka agar menghasilkan
keuntungan. Saya belum bertemu banyak VC yang malas untuk memberi opini
tentang argumen ini, tapi ada baiknya membaca beberapa blog tentang
topik ini. Setelah komentar Warren Buffet tentang “kerumunan 2 dan 20”
dalam suratnya kepada para pemegang saham Berkshire Hathaway, perdebatan
ini telah memancing diskusi yang sangat terbuka tentang bagaimana para
investor menjustifikasi uang yang mereka hasilkan. Untuk mengetahui
sekilas tentang diskusi ini, silakan membaca blog dari TheFeinLine.com
dan SeekingAlpha.com.
Karena kerja yang sebenarnya bagi kebanyakan perusahaan modal ventura
dilakukan oleh para rekanan dan profesional investasi non-mitra
lainnya, seperti para wakil presiden dan pemodal, akan lebih membantu
jika kita mempelajari tentang kompensasi mereka. Mereka adalah para
individu yang akan memeriksa rencana bisnis Anda, bertemu dengan Anda
dan memutuskan apakah Anda akan mempresentasikan kepada para mitranya.
Seorang rekanan pada umumnya mendapatkan gaji tahunan sebesar $
100.000 sampai $ 200.000. Jumlah itu biasanya bisa lebih tinggi lagi
untuk rekanan yang berbasis di pasar kompetitif, seperti New York City,
atau mereka yang bekerja untuk fund yang lebih besar. Selain itu,
beberapa fund mengijinkan para rekanan, VP dan pemodal untuk mendapatkan
sebagian dari laba yang didapatkan fund itu, sering disebut sebagai
tambahan bunga atau “carry.”
Pada umumnya fund VC mendorong rekanan mereka menemukan penawaran
menarik yang bisa didanai untuk meningkatkan gaji atau carry mereka.
Sudah biasa jika rekanan dan profesional non-mitra bekerja keras selama
berbulan-bulan atau bertahun-tahun sebelum berhasil menemukan penawaran
yang didanai, apalagi yang didanai dan memberikan likuiditas bagi
investor. Mengevaluasi kinerja profesional non-mitra sangat sulit jika
laba baru mulai didapatkan bertahun-tahun kemudian, seringkali setelah
rekanan itu pindah ke tempat lain. Hal ini menyebabkan budaya yang
dikeluhkan banyak pewirausaha: para rekanan memiliki kekuatan untuk
mengatakan “tidak”, tapi tidak untuk “ya.”
Anda bisa menghabiskan banyak waktu menjelaskan bisnis Anda kepada
rekanan yang ingin mempelajari tentang pasar Anda dan tampak
berpengetahuan bagi kemitraan itu, tapi pada akhirnya, yang akan
memutuskan untuk mendanai Anda atau tidak adalah kemitraan itu. Tetapi,
beberapa rekanan memiliki hak membuat keputusan yang lebih besar dan
kemampuan untuk membantu pewirausaha mendapatkan pendanaan. Misalnya,
mereka mungkin telah mendapatkan kepercayaan dari para mitra atau telah
menghabiskan bertahun-tahun untuk memahami motivasi dari masing-masing
pembuat keputusan.
Anda harus mendengarkan dengan cermat masukan dari para rekanan yang
ingin membantu Anda meyakinkan para mitra itu; bisa jadi mereka adalah
yang paling bisa Anda anggap sebagai teman dalam proses penggalangan
dana tersebut. Tapi jika Anda belum juga diperkenalkan kepada seorang
mitra setelah dua atau tiga pertemuan dengan seorang rekanan, mungkin
Anda sedang membuang waktu dengan percuma.
